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工商時報【陳愛珠】

11月美國大選意外由川普當選,市場預期美國雙率雙升環境,一度引發新興國家資產賣壓。所幸壓力已減輕,根據彭博資訊,美銀美林新興國家公債(換成美元)12月以來已反彈1%,優於七大工業國公債仍收黑0.97%的表現(截至12/9)。

富蘭克林證券投顧表示,評估川普勝選對新興市場的衝擊多空交雜,貿易保護政策對新興國家或有負面影響,但開啟貿易保護戰容易兩敗俱傷,因此最終的政策落實尚待觀察。至於擴大基礎建設支出的政策則有助於經濟及商品需求,此有利於新興國家同受惠。美國選後新興國家公債殖利率已普遍被推升(如附表),匯價亦因市場過度恐慌?售而便宜,反而締造當地資產的配置機會。

德意志銀行(11/18)報告指出,新興市場這波資金逃出和2013年夏季時不同,因為整體基本面已經轉好,不論就實質利率水準或經常帳盈餘,以及匯率的評價面均有改善,預期外資匯出的衝擊自當可減輕許多。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可?哈森泰博表示,歐美民粹主義上升風險仍存、貿易保護主義的衝擊值得觀察,儘管已開發國家政治風險上升,但新興市場仍有許多具吸引力的機會,看好如墨西哥、巴西、阿根廷、哥倫比亞、印尼及馬來西亞等市場表現。

哈森泰博強調,市場顯然過於聚焦美國發展而常有過度反應,但卻忽略有些新興國家正有很強大的轉機題材,例如巴西新政府正積極努力削減支出、哥倫比亞政府與判軍和解而結束長達50多年內戰,未來將積極擴大建設以刺激經濟,尤其通膨壓力反而將因物資流通變順暢而減緩。

再者,如阿根廷新政府上台後,取消價格管制且改善民間投資政策,今年來已經吸引超過200億美元的外資流入公債市場。因此基金策略上,相當積極找尋具高債息又具轉機契機的公債機會,截至11月底,基金平均持債殖利率高達11.46%,高於主要債市指數水準。

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